Metadaten







Promotionsordnung


PromO07

Kumulative Dissertation


nein

Titel


Volume Based Portfolio Strategies : Analysis of the Relationship between Trading Activity and Expected Returns in the Cross-Section of Swiss Stocks

Titel (englisch)



Autor/Autorin


Brändle, Alexander

2. Autor/Autorin



Geburtsdatum


21.05.1979

Geburtsort


Zürich

Matrikelnummer


99629677

Schlagwörter (GND)


Schweiz; Aktienmarkt; Handelsvolumen; Aktienrendite; Geschichte 1996-2008

DDC (Dewey Decimal Classification)


Wirtschaft - 330

Freie Stichwörter (deutsch)


Portfoliostrategien; Erwartete Renditen; Aktienmarkt Schweiz; Portfoliomanagement

Freie Stichwörter (englisch)


Stocks; Swiss stock market; Expected returns; Trading volume; Trading activity; Portfolio strategies

Kurzfassung


Die vorliegende Arbeit untersucht, ob verschiedene Masse von Handelsvolumina eine wichtige Rolle spielen bei der Erklärung von Renditeunterschieden von Schweizer Aktien. Dabei wird ein positiver Zusammenhang zwischen kürzlichem abnormalen Volumen (prozentuale Veränderung des Handelsvolumens im letzten Monat gegenüber dem durchschnittlichen Handelsvolumen in den vorangegangenen drei bis zwölf Monaten) und erwarteten Renditen festgestellt. In anderen Worten, Aktien mit einem ungewöhnlich hohen Handelsvolumen in einem bestimmten Monat erfahren danach systematisch höhere Renditen. Diese Prämie für abnormales Volumen wird interpretiert als Konsequenz einer erhöhten Visibilität einer Aktie, die zu einer höhere Nachfrage und somit einem höheren Preis für diese Aktie führt (Investorvisibilitätshypothese von MILLER (1977)). Die übrigen untersuchten Volumenmasse, namentlich Volumenlevel, Volumenwachstum und Volumenvariabilität, scheinen keinen systematischen Zusammenhang mit erwarten Renditen von Schweizer Aktien zu haben.

Kurzfassung (englisch)


The presented dissertation investigates whether different measures of trading volume play an important role in explaining the variation of returns across Swiss stocks. It is discovered that recent abnormal volume, defined as the percentage change of last month's trading volume versus the average trading volume in the preceding three to twelve months, relates positively to expected returns in the cross-section of Swiss stocks. In other words, stocks with unusual trading volume in a given month experience systematically higher subsequent returns. The presented abnormal volume premium is interpreted as a consequence of increased visibility of a stock leading to increased subsequent demand and price for that stock (investor visibility hypothesis by MILLER (1977)). The effect is strongest in the month immediately following the abnormal volume, but it is shown that portfolios containing high abnormal volume stocks continue to systematically outperform portfolios with low abnormal volume stocks for the next twelve months. The relationship between abnormal volume and expected returns is stable to controlling for various previously discovered cross-sectional effects including company size, book-to-market ratio, momentum, liquidity, market beta, and industry affiliation. The subsequent investigation of the stability of the abnormal volume premium across time and different market regimes reveals that the effect is particularly strong in a market environment that is characterized by poor recent performance and high volatility. Finally, tests on the economic significance of abnormal volume based portfolio strategies find mixed results. On the one hand, the trading-intensive one-month holding period setting, which is found to be the most attractive throughout the analysis, is most probably not profitably marketable due to the high level of transaction costs involved. Returns to simple dynamic portfolio strategies that only invest in abnormal volume portfolios in ex-ante known market regimes, on the other hand, are promising. The other volume measures analyzed, namely volume level, volume growth and variability in volume, do not seem to be systematically related to the cross-section of Swiss stocks.

Universität


Universität St.Gallen

Referent/Referentin


Gantenbein, Pascal (Prof. Dr.)

Korreferent/Korreferentin


Spremann, Klaus (Prof. Dr.)

Erweitertes Diss. Komitee



Fachgebiet



Sprache


ENG

Promotionstermin (dd.mm.yyyy)


22.02.2010

Erstellungsjahr (yyyy)


2009

Dokumentart


Dissertation

Format


PDF

Dissertationsnummer


3706

Quelle



PDF-File


dis3706.pdf

Dokumentverknüpfung


Link zu diesem Dokument







letzte Änderung: 02/26/2011 - Allgemeine rechtliche Informationen - Datenschutz [ Nach oben ]