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Promotionsordnung



Kumulative Dissertation



Titel


Risk, Return and Value in the Family Firm

Titel (englisch)



Autor/Autorin


Zellweger, Thomas

2. Autor/Autorin



Geburtsdatum


25.10.1974

Geburtsort


Muensterlingen TG

Matrikelnummer



Schlagwörter (GND)


Schweiz; Familienbetrieb; Kapitalstruktur; Risikoverhalten; Rentabilität; Unternehmensbewertung; Umfrage

DDC (Dewey Decimal Classification)


Wirtschaft - 330

Freie Stichwörter (deutsch)


Familiengesellschaft; Familienunternehmen; Risiko; Rendite; Wert; Bewertung

Freie Stichwörter (englisch)


Family firm; family business; risk; return; value

Kurzfassung


Die vorliegende Arbeit untersucht empirisch, welche Faktoren die Kapitalstruktur sowie die Kontrollrisikoaversion von Familienunternehmen beeinflussen. Die Arbeit zeigt, dass Verhaltensaspekte einen entscheidenden Einfluss auf die Risikobereitschaft von Familienunternehmen ausüben. Im zweiten Teil zeigt der Autor, dass die Rentabilität von Familienunternehmen von verschiedenen Faktoren abhängt, wie zum Beispiel der Eigentümerkonzentration bei Familienmitgliedern, der Branche, der aktiven Generation sowie der Stärke des Familieneinflusses auf das Unternehmen allgemein. Der Verfasser schlägt ein dynamisches Modell vor, das aufzeigt, wie Familieneinfluss sinnvoll gemanagt werden kann, um die Chancen von Familieneinfluss für das Unternehmen nutzbar zu machen. Im dritten Teil der Arbeit untersucht der Autor auf neue Art und Weise das Verständnis von Wert und Bewertung. Dazu wird der Begriff Total Value eingeführt. Im Gegensatz zur klassischen Corporate Finance Literatur zeigt Total Value, wie Unternehmer ihre Unternehmen subjektiv bewerten. Dieses Vorgehen gibt einen vertieften Einblick, wie (Familien-) Unternehmer Projekte subjektiv beurteilen.

Kurzfassung (englisch)


The present text investigates the singularities of family firms with respect to their control risk aversion, their financial performance and their valuation. With regard to the control risk aversion the text probes a sample of 1215 privately held firms in Switzerland and finds lower leverage levels for family firms affected by undiversified investment, an insufficient separation of private and business wealth, ownership dispersion across siblings. In addition, the text refers to behavioral finance theory and shows that family managers display a strong aversion to control risk, which is however influenced by reference points. With regard to financial performance the analysis finds significantly lower returns on equity for family firms. The text reveals that family firms face peculiar agency problems which potentially hamper the evolvement of family firms through strategic and financial inertia, ineffective governance, misalignment of interests, and inefficient information processing. The study finds that family influence is not always a blessing or a curse. Whether family influence positively affects firm performance depends on the strength of the family influence, the industry, the firm size and the active generation. With regard to value and valuation the study probes a sample of 142 publicly traded family and nonfamily firms on the Swiss stock market. The outperformance of family firms can be partly explained by their transparent information setting measured by a lower variance in earnings per share, which reduces analyst forecast dispersion, which positively affects stock performance. In contrast to publicly quoted family firms an analysis of 958 privately owned family firms shows that entrepreneurs subjectively price not only monetary achievements, such as cash flow, but also nonmonetary achievements, such as the age of the firm and their subjective happiness. These findings provide additional insight into entrepreneurial rationales if, as in most cases, a firm is not for sale but rather, is intended to be handed over to a subsequent generation.

Universität


Universität St.Gallen

Referent/Referentin


Fueglistaller, Urs (Prof. Dr.)

Korreferent/Korreferentin


Spremann, Klaus (Prof. Dr.)

Erweitertes Diss. Komitee



Fachgebiet


Wirtschaftswissenschaften

Sprache


ENG

Promotionstermin (dd.mm.yyyy)


03.04.2006

Erstellungsjahr (yyyy)


2006

Dokumentart


Dissertation

Format


PDF

Dissertationsnummer


3188

Quelle



PDF-File


dis3188.pdf

Dokumentverknüpfung


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letzte Änderung: 11/29/2006 - Allgemeine rechtliche Informationen - Datenschutz [ Nach oben ]